Estrategia spread alcista – bull spread

Una estrategia spread alcista se puede construir tanto con opciones call como con opciones puts.

Para explicarlo vamos a seguir el ejemplo con calls. De esta manera, construiríamos una estrategia spread alcista con calls comprando una opción call y vendiendo otra opción call de un precio de ejercicio (PE) más elevado que la anterior call para financiarse.

Normalmente la call que se compra tiene un precio más bajo que el precio actual del subyacente y la opción que se vende un precio mayor. Vamos a verlo gráficamente para entenderlo mejor:

De esta manera tenemos las siguientes posibilidades:

• Si el precio de la acción se mantiene estable habremos ganado la prima de la opción vendida y obtenido el valor de la opción comprada si el precio de ejercicio es menor que el precio final.
• Si el precio del subyacente sube, ganaremos pues, como el PE de la call que hemos comprado es mayor que la call vendida, obtendremos un beneficio.
• Mientras que si el activo subyacente baja tendremos unas pequeñas pérdidas porque perdemos el precio de la call comprada y el beneficio de la call vendida no llega a compensarlo.

Los resultados de esta operación serán:

Máxima pérdida = prima venta call 1 – prima compra call 2

Máxima ganancia = PE2 – PE1 – prima 1 + prima 2

Punto muerto = PE1 + prima1 – prima2

Supongamos que el precio de Telefónica en estos momentos es de 12 euros. Para hacer una estrategia de spread alcista un inversor podrá comprar una opción call sobre Telefónica con un PE de 10 euros y una prima de 2 euros, y a la vez vender una opción sobre Telefónica con PE de 15 euros a cambio de una prima de 0,5 euros.

Máxima pérdida = prima venta call 1 – prima compra call 2 =0,5 – 2 = -1,5€.

Máxima ganancia = PE2 – PE1 + prima venta call 1 – prima compra 2 = 15 – 10 + 0,5 – 2 = 3,5€.

Punto muerto = PE1 + prima venta call 1 – prima compra call 2 = 10 + 0,5 – 2 = 11,5€.

Esta ecuación está mal: Punto muerto = PE1 + prima2 – prima1
Sería: Punto muerto = PE1 + prima1 – prima2

Hola Juan,

No, la ecuación es correcta. En el ejemplo mostrado, si el precio de la acción de Telefónica es de 11,5 euros, el inversor podría ejercer la opción de compra, adquiriéndola por 10 euros, y al venderla la ganancia sería de 1,5 euros. Sin embargo, el agente pagó por la opción de compra 2 euros y recibió una prima de 0,5 euros por la opción que vendió. Por tanto, el beneficio de la operación es 0. Podemos verlo así:

11,5-10-2+0,5=0

Como el resultado es nulo, es entonces que se le conoce como punto muerto, no hay ganancia ni pérdida. Gracias por comentar.

Saludos.

Buena explicación, peor no me queda claro cómo es que se "vende" una opción que no tienes. ¿Hay que haber comprado las acciones antes, o al momento de realizar estas operaciones no hace falta tenerlas?
Gracias!

Hola,

Recuerda que estamos hablando de opciones, que representan el derecho a ejercer o no una compra o venta. En el caso de una opción de compra, quien la adquiere no posee el activo, mientras que, en la opción de venta, el comprador sí es el dueño del activo. Por ejemplo, yo tengo la acción de la empresa XY y pago una prima por tener el derecho a vender dicho título por 30 euros en tres meses. Ahora, también existe algo llamado venta al descubierto que consiste en tomar prestadas acciones para venderlas y recomprarlas idealmente a un precio menor. Lo explicamos en este artículo: https://economipedia.com/definiciones/venta-al-descubierto.html. Esperamos haberte ayudado con tu duda. Gracias por comentar.

Saludos

Con respecto al cálculo del punto muerto he observado un error en la fórmula, si bien es cierto que el resultado final está bien.
Sería: PE1 + prima1 – prima2, en vez de PE1 + prima2 – prima1

Muchas gracias Sara,

Llevas toda la razón, ya lo hemos corregido 🙂