Métodos de valoración de empresas

Cómo sabemos una empresa está compuesta por muchas variables. Por ejemplo, maquinaria, patentes, edificios, deudas, cuentas de resultados, etc. Estas variables van cambiando a lo largo del tiempo y según el sector al que se dedique la empresa tendrán un valor u otro. Así, una empresa industrial puede tener muchas naves y maquinaria, mientras una empresa tecnológica puede tener un gran valor por sus patentes o programas informáticos.

Desde este punto de vista, es difícil determinar el valor real de una empresa. Sabemos que la empresa tiene unas participaciones y esas participaciones tienen un precio. Es decir, si queremos comprar una empresa tendremos que pagar un precio por ella. ¿Pero es ese precio su valor real? No lo sabemos. Y para intentar saber cuál es dicho valor real debemos realizar un estudio de todas las variables que afectan a su valor. Como por ejemplo, la solvencia de la empresa, el crecimiento de sus beneficios, estado del sector al que pertenece, proyectos que tenga en marcha o el valor de sus patentes.

Lo primero que se nos viene a la cabeza cuando hablamos de valorar una empresa es comprarla. Esto es, nosotros queremos comprar una empresa y el propietario pone un precio. Claro que, ese precio puede estar por encima (caro), por debajo (barato) o en el punto en que está justamente valorada.

Sin embargo, no solo se intenta valorar una empresa para comprarla. Existen muchas razones por la cual un analista puede querer analizar una empresa en profundidad. Entre estas razones se encuentran:

Cuando se trata de comprar o vender una empresa, tanto comprador como vendedor querrán saber cuál es el valor teórico de la empresa. El valor teórico es el precio máximo al que el comprador debe comprar. Por su parte, es el precio mínimo al que el vendedor debe estar dispuesto a vender.

Este apartado es propio del análisis fundamental. El análisis fundamental trata de saber cuál es el precio al que deberían cotizar las empresas en bolsa. Derivado de este análisis se realizan operaciones en bolsa de compra y de venta.

Cuando una empresa sale a bolsa tiene que poner un precio a sus acciones. A partir, de ahí empiezan a cotizar en el mercado secundario. Pero claro ¿Qué precio inicial pone? Este precio se determina mediante uno o varios métodos de valoración.

Cuando recibimos una herencia puede que tengamos que pagar unos impuestos. La cantidad de impuestos que pagaremos (que es proporcional al valor de la herencia) probablemente esté determinada mediante estos métodos.

En ocasiones, una parte de la remuneración de los directivos de la empresa depende del aumento de valor de una empresa. Sin embargo, determinar esto no siempre es sencillo, ya que no depende solo de los beneficios que genera la compañía. Si una empresa crece endeudándose en exceso no está creando valor.

Las empresas tienen lo que se llama creadores o destructores de valor. Conocerlo es de vital importancia para orientar la estrategia de la empresa en un sentido y otro. Por ejemplo, decidir qué productos aportan mayor valor a la empresa o si sale a cuenta fusionarse con otras empresas.

Cuando una empresa está en impago o tiene problemas judiciales, debe ser justamente valorada para, por ejemplo, pagar las indemnizaciones que correspondan.

Ahora que ya sabemos para qué nos puede servir una valoración, vamos a ver cuáles son los principales métodos de valoración de forma resumida. Para ello serán clasificados en función del objeto de estudio:

Este tipo de métodos analizan el balance de la empresa para determinar su valor:

• Valor contable.
• Valor contable ajustado.
• Activo neto real.
• Valor de liquidación.
• Valor sustancial.

A través de la cuenta de resultados, es decir, de sus pérdidas y ganancias se intenta determinar el valor teórico de la empresa. Se suelen utilizar lo que se denominan múltiplos:

• PER.
• Ventas.
• EBITDA.
• BAIT.

Se basan en el valor del fondo de comercio de una empresa. El fondo de comercio se puede calcular con diferentes métodos. Ver fondo de comercio

• Clásico.
• Unión de expertos contables europeos.
• Renta abreviada.

Es el método más famoso y tiene en cuenta el valor de flujos de dinero futuros. Los métodos más famosos para el descuento de flujos son:

• Flujo de caja.
• Flujo de caja por acción.
• Dividendos.
• Flujo de caja del capital.
• Valor actual ajustado.

Son métodos basados en los conductores de valor. Algunos ejemplos de este tipo de métodos son:

• EVA o valor económico añadido.
• Beneficio económico.
• CVA o valor añadido de la caja.

¿Qué metodo utilizar? Todos estos métodos no solo no son incompatibles, sino que se recomiendan utilizar de forma complementaria. Cada uno aporta una información y es importante conocer el valor de una empresa desde distintas perspectivas.

Sin duda es un trabajo muy costoso para el cual se requiere no solo muchos conocimientos, sino también grandes recursos de tiempo.

QUISIERA CONOCER SI HAY MARCO NORMATIVO Y A DONDE ME PUEDO REMITIR…

Hola Clemencia, al margen de lo que utilizan las instituciones públicas no existen un marco normativo para valorar una empresa.

Cada analista valora una empresa según los métodos que mejor considera.

Un saludo y gracias por comentar.

Cuales serian los aspectos mas relevantes a tener en cuenta en una valoración de empresas.

Hola,

Los aspectos más relevantes son siempre los cualitativos. Son difícilmente medibles. Sin embargo, la parte de la valoración cuantitativa que se muestra en este artículo también es importante.

Saludos.