Línea del mercado de títulos (SML)

La línea del mercado de títulos representa cómo se produce la formación de precios en los mercados financieros. Tiene relación con la teoría de carteras de Markowitz, ya que esta predice el comportamiento de los inversores. Si los inversores se comportan en la realidad como predice dicha teoría, los precios de los títulos se formarán tal y como dice el modelo CAPM.

El riesgo contemplado en esta teoría es aquel conocido como riesgo sistemático o no diversificable. Es por ello, por lo que se usa beta con el objetivo de cuantificarlo.

La fórmula de la línea del mercado de títulos es la misma que la del modelo de valoración de activos financieros (CAPM):

E(r_i)= r_f + β[E (r_m) – r_f]

Cada una de estas variables se definen de la siguiente forma:

• E(r_i): Se trata de la tasa de rentabilidad que se espera de un determinado activo financiero. Es decir, se espera que la rentabilidad de Alphabet Inc. sea del 8%.
• r_f: Es la rentabilidad que conlleva un activo que tiene un riesgo muy bajo. En esta caso, podríamos mencionar los títulos de deuda de un país que disfrute de una buena salud económica.
• β: La beta es la variación que sufre el activo en cuanto a rentabilidad y respecto al mercado en el que cotiza. De este modo, una beta significa que cuando su índice de referencia obtiene rentabilidad, dicho activo obtiene una rentabilidad mayor. Sin embargo, si el índice obtiene una rentabilidad negativa, el activo en cuestión tendrá un mayor porcentaje de caída.
• E (r_m): Representa la tasa de rentabilidad esperada del índice en el que cotiza el activo financiero.

A continuación, te mostramos cuál sería la representación gráfica de la línea del mercado de títulos:

Cuando un determinado activo se sitúa por encima de SML, se considera que está infravalorado y es interesante comprarlo para el inversor. Si por el contrario, se encuentra por debajo, el activo se encontrará sobrevalorado y lo más conveniente será vender.

En conclusión, la línea del mercado de títulos es la representación gráfica el modelo de valoración de activos financieros (CAPM). Relaciona la rentabilidad esperada de un activo con el riesgo que implica su adquisición para el inversor.