Costo de capital promedio ponderado: qué es, para qué sirve, cálculo
¿Qué es el costo de capital promedio ponderado?
El costo de capital promedio ponderado (ccpp) es la tasa que se espera que una empresa pague en promedio a todos sus tenedores de valores para financiar sus activos. Es importante destacar que la tasa es dictada por el mercado y no por la gerencia.
Esta medida financiera representa el rendimiento mínimo que una empresa debe obtener sobre una base de activos existente para satisfacer a sus acreedores, propietarios y otros proveedores de capital.
Las compañías obtienen dinero de diversas fuentes: acciones ordinarias, acciones preferentes, deuda ordinaria, deuda convertible, deuda canjeable, obligaciones de pensiones, opciones de acciones de ejecutivos, subsidios gubernamentales, etc.
Se espera que estas diferentes fuentes de financiamiento, generen diferentes rendimientos. El costo de capital promedio ponderado se calcula teniendo en cuenta las ponderaciones relativas de cada componente de la estructura de capital.
Dado que el costo de capital es el rendimiento que esperan los propietarios del patrimonio y los tenedores de deuda, el costo de capital promedio ponderado indica el rendimiento que ambos tipos de partes interesadas esperan recibir.
¿Para qué sirve el ccpp?
Es importante para una empresa conocer su costo de capital promedio ponderado como una forma de medir el gasto de financiamiento para futuros proyectos. Cuanto más bajo sea el costo de capital promedio ponderado de una compañía, más barato será para la misma financiar nuevos proyectos.
El costo de capital promedio ponderado es el rendimiento total requerido por una empresa. Debido a esto, los directores de la empresa usan a menudo el costo de capital promedio ponderado para tomar decisiones. De esta manera pueden determinar la factibilidad económica de fusiones y otras oportunidades expansivas.
El costo de capital promedio ponderado es la tasa de descuento que se debe utilizar para los flujos de efectivo con un riesgo similar al de la empresa.
Por ejemplo, en el análisis del flujo de efectivo descontado, se puede aplicar el costo de capital promedio ponderado como la tasa de descuento para los flujos de efectivo futuros, para obtener el valor presente neto del negocio.
Tasa crítica de rentabilidad
El costo de capital promedio ponderado también se puede utilizar como una tasa crítica de rentabilidad contra la cual las compañías y los inversionistas pueden evaluar el desempeño del retorno sobre la inversión. También es esencial para realizar los cálculos del valor agregado económico (EVA).
Los inversionistas usan el costo de capital promedio ponderado como un indicador para saber si resulta rentable hacer alguna inversión.
En pocas palabras, el costo de capital promedio ponderado es la tasa de rendimiento mínima aceptable a la que una empresa debe producir rendimientos para sus inversores.
¿Cómo se calcula el ccpp?
Para calcular el costo de capital promedio ponderado, se multiplica el costo de cada componente de capital por su ponderación proporcional y se toma la suma de los resultados.
El método para calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP) se puede expresar en la siguiente fórmula:
CCPP = P/V * Cp + D/V * Cd * (1 – Ic). Donde:
Cp = costo del patrimonio.
Cd = costo de la deuda.
P = valor de mercado del patrimonio de la empresa.
D = valor de mercado de la deuda de la empresa.
V = P + D = valor de mercado total de la financiación de la empresa (capital y deuda).
P / V = porcentaje del financiamiento que es patrimonio.
D / V = porcentaje del financiamiento que es deuda.
Ic = tasa de impuesto corporativo.
Elementos de la fórmula
Para calcular el costo de capital promedio ponderado, se deberá determinar qué parte de la compañía se financia con patrimonio y cuánto con deuda. Luego se multiplica cada uno por su costo respectivo
Costo del patrimonio
El costo del patrimonio (Cp) representa la compensación que exige el mercado a cambio de poseer el activo y asumir el riesgo de propiedad.
Dado que los accionistas esperan recibir cierto rendimiento por sus inversiones en una empresa, la tasa de rendimiento requerida por los accionistas es un costo desde el punto de vista de la compañía, porque si la empresa no ofrece el rendimiento esperado, simplemente los accionistas venderán sus acciones.
Esto conllevaría a una disminución en el precio de la acción y en el valor de la empresa. Entonces, el costo del patrimonio es esencialmente el monto que una empresa debe gastar para mantener un precio de la acción que satisfaga a sus inversionistas.
Costo de la deuda
El costo de la deuda (Cd) se refiere a la tasa efectiva que una empresa paga sobre su deuda actual. En la mayoría de los casos, esto significa el costo de la deuda de la empresa antes de tener en cuenta los impuestos.
Calcular el costo de la deuda es un proceso relativamente sencillo. Para determinarlo, se utiliza la tasa de mercado que una empresa está pagando actualmente sobre su deuda.
Por otro lado, hay deducciones fiscales disponibles sobre los intereses pagados, que benefician a las empresas.
Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa es la cantidad de interés que está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos, como resultado de los pagos de intereses deducibles de impuestos.
Esta es la razón por la cual el costo de la deuda después de impuestos es Cd *(1-tasa impositiva corporativa).
Ejemplo
Supongamos que la nueva Corporación ABC necesita recaudar $1 millón de capital para poder comprar edificios de oficinas y el equipo necesario para llevar a cabo su negocio.
La compañía emite y vende 6.000 acciones a $100 cada una para recaudar los primeros $600.000. Debido a que los accionistas esperan un retorno del 6% de su inversión, el costo del capital es del 6%.
La Corporación ABC luego vende 400 bonos por $1.000 cada uno para reunir los otros $400.000 de capital. Las personas que compraron esos bonos esperan un retorno del 5%. Por lo tanto, el costo de la deuda de ABC es del 5%.
El valor de mercado total de la Corporación ABC es ahora $600.000 de patrimonio + $400.000 de deuda = $1 millón y su tasa impositiva corporativa es del 35%.
Cálculo
Ahora se tienen todos los ingredientes para calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP) de la Corporación ABC. Aplicando la fórmula:
CCPP = (($600.000/$1.000.000) x 6%) + [(($400.000/$1.000.000) x 5%) * (1-35%))] = 0,049 = 4,9%
El costo de capital promedio ponderado de la Corporación ABC es 4,9%. Esto significa que por cada $1 que la Corporación ABC obtenga de los inversionistas, debe pagarles casi $0,05 a cambio.
Referencias
- Investopedia (2018). Weighted Average Cost of Capital (WACC) Tomado de: investopedia.com.
- Wikipedia, the free encyclopedia (2018). Weighted average cost of capital. Tomado de: en.wikipedia.org.
- Investing Answers (2018). Weighted Average Cost of Capital (WACC). Tomado de: investinganswers.com.
- CFI (2018). WACC. Tomado de: corporatefinanceinstitute.com.